華爾街的新恐慌指數旨在捕捉股市動蕩角落里投資者的情緒，該指標以異常穩定的方式交易。這讓習慣于期權市場快速變化的交易員感到困惑。

自4月底創立以來，芝加哥期權交易所單日波動率指數(VIX1D)持續低開，平均較前一收盤價下跌3.2點。

(資料圖)

該指標的推出是為了衡量參與所謂零日期權的投機者和基金經理的情緒。大量的零日期權可能會破壞潛在股票市場的穩定。

然而，在過去32個交易日中，該指數在開盤時持續下跌，這讓人們對其作為情緒指標的有效性產生了質疑。投資者總是在一個交易日開始時變得更加樂觀嗎?

專家怎么看？

擁有22年市場經驗的Rocky Fishman剛剛創辦了衍生品分析公司Asym 500，他對目前的情況有自己的見解。在他看來，開盤時下跌的傾向是由于VIX1D的特殊計算方式——具體來說，由于交易的收盤價和開盤價之間的時間差，它所隱含的特別短暫的期權損失了巨大的價值。

今年早些時候離開高盛的Fishman表示:“不要整天盯著該指標看，只看收盤時的行情。”“VIX1D的收盤價是單日標普期權價格的一個有意義的指標，后者已成為衍生品市場交易量最大的領域之一。”

目前，VIX1D還不能交易，這意味著沒有辦法直接從這種可預測的行為中獲利。

通過追蹤期限不超過24小時的標普500指數衍生品，該指數本應反映出投資者在超短時間內日益狂熱的情緒。該指標可以看作是波動率指數(VIX)的快速波動版本。波動率指數是自上世紀90年代以來全球交易員關注的著名基準。

引入這一新指標的部分原因是，市場迅速轉向短期期權，而VIX沒有捕捉到這種活動。VIX基于30天左右到期的合約。

自芝加哥期權交易所全球市場公司在2022年年中將合約到期日擴大到每個工作日，以及美聯儲激進的貨幣緊縮政策刺激市場波動以來，交易員紛紛買入零日到期期權(0DTE)。

所有這些都表明，在投資者倉位等技術因素在推動市場方面發揮關鍵作用的時代，尤其是在基本面投資者離場觀望的情況下，從理論上講，這一新指標可能為了解當前股市情緒提供了一個窗口。

盡管如此，像 Fishman 這樣的人還是告誡不要過多地解讀其每分鐘的走勢，部分原因在于該指標的設計方式。

VIX1D只包括營業時間，即紐約時間上午9點30分至下午4點之間的6.5小時的交易所交易。當一個交易時段開始時，VIX1D的計算沒有納入自上次收盤以來沒有交易的時間。除非在一夜之間發生重大事件，否則當天下午到期的期權合約通常會立即被減記，因為它們在臨近到期時價值較低。這導致VIX1D立即下跌。

Fishman表示，對于試圖通過波動性來判斷市場情緒的投資者來說，VIX1D在交易日開始時持續下跌基本上是一種噪音。

“VIX1D的結構提醒我們，美國股市并不是每時每刻都在以恒定的速度波動。在美國的交易時間里，尤其是在每天開盤和收盤的時候，市場波動最快。”“要想很好地利用這些數據，最好是使用當日同一時間的數據，比如收盤價。”